1、表里棉价破位下降逻辑？【FSET-413】着たままローション学園

　　本次下降主要受外盘下行牵累。凭证好意思国农业部最新数据，限定7.21，好意思棉主产区棉花优良率环比普及8%至53%，较旧年同时高7%，德州优良率环比增12%至46%。面前处于好意思棉遑急的助长阶段，泥土墒情、棉花助长情况是遑急不雅测打算，其通过影响好意思棉产量预估来影响棉价。好意思棉弃耕率对助长优良率存在一定的反向关连，因此当助长优良率普实时，可能带动弃耕率下滑，从而利多好意思棉产量，利空好意思棉价钱。ICE棉期价自7月18日起抓续五个往返日下行，目下跌破6月17日以来的低点，跌破70好意思分/磅撑抓。

　　2、后市行情怎么看待？

　　新年度宽松的供需形状奠定偏空的大布景。24/25年度，国际棉花预测增产，中国棉花预测丰产，大众预测产量增多、期末库存积贮，其中好意思棉库销比预测同比增多13%至36%，此为偏高水平（自10/11年度以来，仅低于19/20年度水平），宽松的基本面使得国表里棉价上方承压，存鄙人行驱动。

　　旺季补库存期盼，证据or证伪需不雅察。按照往年法规，下贱需求行将季节性由淡转旺，若集聚性补库到来，将利多棉价。近两周下贱边缘好转，主要体目下纯棉纱厂和全棉坯布厂制品库存环比去化，布厂因为原料库存低，刚需驱动原料采购，但据悉企业主要为秋冬老例库存备货，新订单还未放量，纯棉纱厂开机率也仍处于下滑趋势，因此，目下下贱好转并不显明，棉纱制品库存也处于下降景况。往日一个月，还需关心下贱需求的边缘变化，第4色官网若旺季预期被证伪，棉价下行风险将加大，若旺季到来，或阶段性撑抓棉价，但不改宽松的基本面以及中期破绽的行情。

　　后市下行风险仍存。郑棉自4月起大幅下降，目下初始至14000元/吨隔壁，虽已插足核心以下水平，但后市仍有下行可能。后市下行风险主要来自三方面，其一，本年以来入口量大幅增多，保税区库存高企恭候通关，滑准税配额存鄙人发可能，若披发，表面上增多国内供给，或利空郑棉，但配额的数目、披发本事以及类型不细目，对郑棉的影响程度将不同；其二，本年度新疆棉销售经由较慢，新疆库交易库存高于旧年同时，据悉仍有多数上游后点价未结算，后点价止损盘可能成为空头狙击对象；其三，外盘天然在2季度大幅下降，提前往返新作增产预期，价钱插足低估值区域，但不排斥新棉上市后，增产的推行压力使得盘面再次刷新低位，而偏高的表里价差事得内盘估值受外盘牵制，配额下发有助于表里价差拘谨，郑棉存在向下迫临外盘的风险。

　　操作漠视，1）单边，中期连接反弹守望路；2）套利，9-1反套，表里正套（基于高估值，配额下发有向下驱动）；

　　风险要素【FSET-413】着たままローション学園，需求、宏不雅、天气。